宣昌能：大力发展直接融资 促进社会资本形成

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中国证监会主席助理宣长能4日在第四届世界互联网大会风险投资与互联网产业发展论坛上表示，截至10月底，ipo审核失败率(包括终止审核和否决)约为29%，一批不符合发行条件的企业被终止和否决。净化市场环境，遏制违法违规行为，为符合发行条件和国家发展战略的优秀企业提供更多的市场配置。

宣长能表示，2016年以来，中国证监会全面贯彻落实党中央、国务院的决策部署，坚持稳中求进的总基调，深化多层次资本市场改革，推进供给侧结构改革，修复市场功能，保持改革力度。我们将增加制度供给，不断扩大资本市场覆盖面，显著提高服务实体经济的经济效率，大力支持国家创新驱动发展战略，推动互联网、大数据、智能制造等新兴经济体发展

一是新股发行正常化，风险投资业的投资和退出渠道畅通。首先，2017年完成的企业数量达到历史最好水平；其次，ipo审核工作步伐有序，被审核的创业者数量减少；第三，审计周期大大缩短，市场预期清晰。

宣长能认为，坚持IPO常态化，也为风险投资和风险投资提供了便捷、顺畅的退出渠道，极大地促进了风险投资业的快速发展，吸引了大量社会资本参与创新创业活动，为更多初创企业成长发展提供了机会，形成了资本市场和风险投资活动的良性循环，有效促进了高质量社会资本的形成，有效推动了去杠杆化这一关键任务。

第二，充分发挥资本市场的资源配置功能，支持国家创新驱动发展战略。中国共产党第十九次全国代表大会的报告指出，创新是引领发展的第一推动力。当前，中国正处于加快实施创新驱动发展战略的关键时期。引导资本投资创新型企业是资本市场支持创新型国家建设的重要举措和历史使命。自2016年以来，新上市公司也呈现出与国家重点支持领域高度兼容的鲜明特征。

宣长能表示，具有一定创新能力的企业已逐渐成为资本市场的生力军。新一代信息技术产业、新材料、高端装备制造业和数字创意上市公司的数量和市场价值大幅上升，战略性新兴产业的比重不断上升，形成了更加明显的板块集聚效应。从2016年到2017年10月底，在605家新上市公司中，有495家高新技术企业，占82%。这些企业在R&D有大量投资和先进技术，其中许多是子行业的龙头企业。它们依靠创新和发展实现内生增长，并为经济发展提供新的动力做出重要贡献。一大批创新企业的上市，在很大程度上反映了中国经济创新驱动的发展趋势，符合资本市场优化资源配置、服务实体经济、供给侧结构改革的政策取向，有利于培育中国经济新的动能。

同时，中国证监会完善上市公司再融资体系，优化再融资品种结构，抑制上市公司过度融资行为，引导再融资市场回归理性。可转换债券、优先股、配股等配套品种实现了“即时申报、即时审核、审核后即时发行”。从2016年到2017年10月底，共有584家上市公司完成再融资，融资规模达1.5万亿元。规范和完善上市公司市场化重组，积极服务国家战略。并购4550起，交易额3.8万亿元。深化新三板改革，实行分级管理，新三板上市公司完成定向发行5251只，融资金额2461亿元。规范区域股权交易市场发展。截至2017年9月底，新增上市企业13300家，累计为企业融资4369亿元。

第三，规范风险投资基金运作，优化投资退出安排。近年来，风险投资基金的发展拓宽了创业创新型企业和中小企业的融资渠道，促进了经济结构调整和产业转型升级，是推动创业创新的重要资本力量。为引导风险投资基金树立长期投资和价值投资的理念，中国证监会将从市场退出的角度对长期投资和价值投资为主的风险投资基金给予必要的支持和便利。例如，在首次公开发行审核过程中，如果发行人没有或难以确定实际控制人，风险投资基金的股东，如果不是最大股东，但在总股份的51%以内，并且满足某些条件，将不再需要锁定其股份36个月，而是一年。

宣长能透露，下一步，中国证监会将按照《国务院关于促进风险投资持续健康发展的若干意见》的要求，继续研究完善风险投资基金投资寿命与上市后锁定期的反向联动机制，以长远投资和价值投资理念引导和推动风险投资基金规范发展，为科技创新企业提供融资支持，为建设创新型国家做出贡献。

第四，始终坚持依法严格监管，切实提高上市公司质量。上市公司是资本市场的基石，是资本市场投资价值的源泉。自2016年以来，中国证监会大力推进依法全面严格监管。加强首次公开发行制度建设，规范行政许可流程，建立信息披露长效机制和精细化审计机制，提高审计效率。中国证监会在保持ipo正常化的同时，推进了ipo企业现场检查的正常化。自2016年第四季度以来，中国证监会先后分两批完成了对47家首次公开发行企业的现场检查，先后将4家涉嫌违法违规企业的线索移交给中国证监会检查部门，并对5家企业采取了出具警示函的监管措施。自2017年9月下旬以来，已对23家ipo企业进行了现场检查，正在陆续进行中。通过实施严格的现场检查，监管压力不断向市场传递，督促中介机构尽职尽责，提高首次上市企业的信息披露质量，防止“病报”和“口吐”，从源头上提高上市公司的质量。结合选委会换届，我们将继续强化严格监管要求，严格控制资本市场进入。截至2017年10月底，ipo审核失败率(包括终止审核和拒绝审核)约为29%。通过对一批不符合发行条件的企业进行终止和拒绝，净化了市场环境，打击了违法违规行为。为了满足发行条件和国家发展战略，优秀企业上市和融资提供更多的市场配置空，并不断提高资本为经济结构调整和升级。

宣长能指出，近年来，资本市场的蓬勃发展为实体经济的发展和创新创业活动提供了广阔的前景。同时，我们也注意到，与中国1500多万中小企业和30多万科技型中小企业的整体规模相比，中国资本市场服务创新创业的能力有了很大提高，市场容忍度和覆盖面还不够。风险投资体系尚不完善，创新创业企业融资难问题依然突出。资本市场仍然是中国金融体系的一个缺陷。