莫让市场短期波动成为强监管障碍

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朝阳

一旦股市下跌，证监会将被推到风口浪尖，这似乎已经成为过去20年a股市场的常态。在过去的两周里，围绕资本市场监管者的各种声音一个接一个地传来，它们相互对峙，其中有崇拜者、倡导者和激烈的批评者。

正是股指波动和频繁的监管之剑导致了这些噪音。最近，a股市场出现了一波短期快速调整。上证综指在10个交易日内下跌了约5%，一些股票大幅下跌。

批评者的逻辑之一是，股市的短期下跌归因于严格的监管。我们不能同意这一点。

股票市场的走势是多种因素的综合反映，包括宏观经济走势的预期、中等行业发展的影响以及微观公司业绩的体现。同时，股市走势也受到宏观政策、国际金融市场走势等因素的影响。所有这些因素，加上被凯恩斯称为“动物精神”的投资者情绪，导致了股指的涨跌。监管政策当然是重要因素之一，但显然不是全部。将股市的短期波动归咎于有关部门的严格监管显然是片面的。

客观地说，最近有关部门推出的一系列金融监管措施确实会对股市产生一定的影响，但投资者不必对此反应过度。例如，为了更好地防范风险，引导银行业支持实体经济，银监会最近宣布了一系列措施，旨在稳步引导金融业去杠杆化，防止资金在金融体系中“空转移”,引导更多资金流向实体经济。对此，有研究称，在不同的金融市场中，本轮银行监管的影响依次是债券市场、信贷市场和股票市场。根据这项研究，股票市场涉及的实际资本约为500亿元至1000亿元，整改将留下一个时间缓冲，真正的影响很小。因此，股价是短期的或反应过度的。

从证监会采取的一系列监管措施来看，无论是打击内幕交易、对违规者进行“拔尖”处罚，还是遏制忽隐忽现的重组，其出发点和落脚点都是维护资本市场秩序、打击金融混乱、促进资本市场长期稳定健康发展。例如，最近，西方证券因忽隐忽现的重组而被暂停赞助；九皋集团因虚报收入和虚假银行存款被罚款439万元；对唐汉波等操纵市场的不法分子的罚款和处罚总计超过12亿元；前股票发行审核委员会兼职委员冯小舒，除了没收冯小舒2.48亿元的非法收入外，还被罚款2.51亿元。

加强金融监管是每个监管部门的责任。证监会主席刘曾经指出，证监会的第一项任务是监管，第二项任务是监管，第三项任务是监管。加强监管是防范金融风险，保持风险底线，维护国家金融安全；加强监管是为了净化金融市场环境，巩固市场健康发展的基础，更好地保护投资者的利益；加强监管的目的是完善基础市场体系建设，充分发挥资本市场的各项功能，更好地为实体经济的稳定发展服务。因此，对于资本市场乃至整个金融市场的各种混乱局面，监管当局应坚持底线思维，以重典治乱，采取严厉措施消除营养不良，果断行动，不断提高监管能力。

一年来，中国资本市场在新的监管理念下保持稳定健康发展，为经济社会发展做出了应有的贡献。自2016年2月以来，a股市场总体运行平稳，没有出现大幅涨跌等剧烈波动。在此期间，资本市场的监管逐渐加强，这不仅没有引起市场恐慌波动，而且增强了投资者信心，保护了投资者利益。一方面，监管部门深刻反思以往股市异常波动的教训，依法全面严格监管，不断整顿市场秩序，保护投资者合法权益；另一方面，资本市场发展取得了一系列新成果，服务实体经济的能力不断提高，资本市场监管理念也发生了新变化，更加注重维护市场稳定健康发展。

应该说，无论是主动推进稳健的金融去杠杆化，还是一系列加强市场监管的重拳出击，目的都是为了防范和化解金融风险，遏制金融市场混乱，促进金融业健康稳定发展。对此，包括投资者在内的市场各方都应该有一个清晰的认识。风景很长，应该很吸引人。不要让市场在短期内波动，这将成为进一步加强监管的障碍。