资产荒下的海外抄底路径 投资银行年收88亿创纪录

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“海外寻底”成为去年中国资本的主题。

根据dealogic的统计，2016年，中国对M&A的出口额达到创纪录水平，总计2254亿美元，是2015年的两倍多(2015年为1020亿美元)。欧洲是中国对外收购最集中的目标地区，公布的M&A交易额达到999亿美元，是2015年总额(332亿美元)的三倍，创历史新高。

北美的并购也创下新高，达到688亿美元。中国对M&A的出口额达到创纪录的2574亿美元，其中M&A占中国跨境M&A总额的88%..

88亿投资银行的收入和利润分配

虽然“资产短缺”的话题几乎贯穿了2016年全年，但中国投资银行却异常活跃。根据第三方数据机构dealogic的统计，去年中国投资银行的收入达到创纪录的88亿美元，同比增长26%。

中国也是仅次于美国的世界第二大投资银行费用支付国，占全球总额的11.9%。其中，投资银行债券发行收入38亿美元，比上年(23亿美元)增长63%。并购和银团贷款收入分别增长53%和22%，达到9.23亿美元和6.71亿美元。

上述三种产品的收入全年均创新高，但低迷的股票资本市场拖累投资银行服务费下降3%，至34亿美元。

中国化工集团公司成为“M&A之王”。2016年，以469亿美元收购先正达是中国最大的跨境M&A交易，也是瑞士最大的M&A交易。

关于最近中国加强资本外流控制的问题，瑞银(UBS)全球股票资本市场主管兼亚太区投资银行业务主管山姆·肯德尔(sam kendall)表示，收紧资本外流政策可能会暂时阻碍海外企业与内地买家的合作，并可能影响跨境交易的减少。

2016年，中国M&A国内生产总值从2015年创纪录的6222亿美元降至4472亿美元，降幅为28%，但仍是历史上第二高的年度水平。其中，科技是M&A在中国最集中的行业，但M&A的金额为983亿美元，比2015年的1406亿美元低30%。紧随其后的是房地产和医疗行业，分别为729亿美元和334亿美元。

诺亚财富研究与发展中心研究员严在接受《21世纪经济报道》采访时表示，去年国内的规模和数量都有所下降，这主要是受监管政策收紧的影响。跨境M&A有两个主要逻辑:一是国内优质资产价格相对较高；其次，中国人口众多，将国外优秀品牌嫁接到国内市场可以产生规模效应。

2016年，中国银团贷款总额为1705亿美元(395笔交易)，高于2015年的1344亿美元(263笔交易)，在金额和数量上均创历史新高。2016年，中国境内银团贷款总额为1220亿美元，较2015年(998亿美元)增长22%，也创下历史新高。中国的离岸银团贷款也同比增长12%，达到300亿美元，但数量有所下降，仅记录了66笔交易，为2010年以来的最低水平(41笔交易)。

2016年，中国借款人人民币银团贷款总额为1132亿美元，同比增长23%，创历史新高。其次是总额为469亿美元的美元银团贷款，同比增长35%，为2013年以来的最高年度水平(489亿美元)。

熊猫债券发行总额为147亿美元

2016年，全球离岸人民币债券资本市场发行了86亿美元，共计190只债券，融资额不到2015年的一半(208只债券，179亿美元)，为2010年以来的最低年度水平(54亿美元)。2016年第一季度和第四季度的发行量分别为11亿美元和12亿美元，为2013年第三季度(5.05亿美元)以来的最低季度水平。

相比之下，2016年，中国在岸债券资本市场年发行额高达8231亿美元，比上年的6553亿美元增长26%，发行债券数量也比上年增长40%以上，这是连续第三年增长。

这一增长主要是由在岸公司债券的激增推动的，在岸公司债券占在岸市场总量的41%。2016年，公司债券发行总额为3375亿美元，是2015年1353亿美元的两倍多，也创下了年发行额的新高。

2016年，共定价发行了37只熊猫债券，总金额为147亿美元。相比之下，前几年发行了13种此类债券，融资总额为21亿美元。去年9月2日，碧桂园发行了15亿美元的人民币计价熊猫债券，这是2016年最大的熊猫债券，其次是华润置地，发行了7.62亿美元。

业内人士对《21世纪经济报道》表示，去年规模大幅扩大，因为在2015年第四季度，交易商协会修订了与熊猫债券相关的发行管理办法，降低了发行债券的门槛。此外，国内债券市场利率处于下行通道，企业发债意愿也会增加。

在接受《21世纪经济报道》采访时，中国南方一家大型基金公司的基金经理表示，过去10年被忽略的熊猫债券再次吸引了市场的注意力。自2016年9月以来，海外金融机构已在国内银行间债券市场成功发行熊猫债券。目前，为了加入国际货币基金组织的特别提款权货币篮子，使人民币成为全球储备货币，中国正在开放国内金融市场。因此，熊猫债券市场的开放也在加快。人民币基金在境内外市场的价格已从在岸高于离岸变为在岸低于离岸，中国内地有可能进一步放松资金管制，预计这将刺激更多海外金融机构在一两年内发行熊猫债券。