五洋债违约逾一周 理性处置方案待解

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⊙记者普○编辑

自“5月15日外债”和“5月15日外债”(以下简称“5月5日外债”)大幅度违约以来已经一周了。在刚性赎回逐步退出的背景下，这两个公共债务持有人应该如何最大限度地保护自己的合法权益，考验各方的智慧？

五羊债务的承销商和托管人德邦证券(Debon Securities)告诉记者，目前，德邦证券在发行人的五羊建筑工地派驻了工作人员。尽管五羊建设表示正在努力筹集偿债资金，但迄今为止没有取得实质性进展或采取措施。与此同时，舞阳建筑2016年年报及后续财务数据至今尚未披露，其资产处于极度不透明状态。所有这些都使投资者怀疑发行人履行偿债义务的诚意。

因此，通过法制化的途径推进五大外债的后续处置势在必行。目前，舞阳建设资产不明，负债累累，是众多债务诉讼的执行者之一。因此，业内人士认为，作为无担保信用债券的持有人，为了最大限度地保护自己的合法权益，他们需要在法律框架内果断行动。

一位资深债券市场从业者告诉记者，当债券发行人违约时，其银行信贷和日常运营中的各种上下游债务关系必然处于异常状态。这种状态下的企业资产就像“夏天的冰淇淋”，很容易很快就消散。然而，信用债券的还款顺序相对较低，因此持有人必须尽快采取法律行动保护自己的权利。

法律人士告诉记者，对五羊债务持有人的司法救济有两种方式:申请仲裁和申请发行人破产。其中，申请仲裁的时间较短，可以尽快申请相当于舞阳债务13.6亿元的财产保全。

根据德邦证券此前的公告，计划于8月31日召开股东大会，寻求债券持有人授权代表所有债券持有人申请仲裁。同时，德邦证券也接受投资者的个人授权，申请仲裁。

一些投资者告诉上海证券报记者:“第一次股东大会未能通过德邦的所有授权。我担心这次可能会有问题，所以我做了单独的授权，以确保我能赶上仲裁班车。"

据了解，目前，授权德邦证券申请仲裁的个人投资者占债券总规模的10%，而且还在增加。

除了申请仲裁外，申请破产也是投资者可操作的司法救济。一旦破产清算申请被受理，法院将指定一名管理人对企业整体债权债务、财务状况和资产状况进行全面检查和清理，并暂停其他债权人对企业资产的处置和冻结，甚至在一定条件下取消破产受理前六个月的个别清算和破产受理前一年的不合理清算，以便更大程度地收回债务人的资产。

同时，如果管理者在清查和整理企业资产时发现企业有重组潜力，他可以随时将破产清算转为破产重组，以最大限度地保护债权人的利益。

一些债券处置的资深从业者告诉记者，申请破产清算对信用债券持有人更有意义。由于信用债券的偿还顺序是在有担保抵押的银行等债权人之后，如果允许这些债权人单独处置企业的抵押资产，由于各种原因，资产的最终变现价格可能会较低，导致可用于偿还信用债券持有人的资产的剩余价值减少。破产清算申请受理后，企业的全部资产将由法院指定的管理人统一处置和分配。

据了解，机构投资者中的五个外债持有人准备向法院申请破产清算。

值得注意的是，中国证监会今年8月向五羊建筑发出了调查通知，称五羊建筑涉嫌违反证券法律法规，并决定立案调查。业内人士指出，如果证监会调查发现五羊债发行过程中涉及的各方均有违法违规行为并予以处罚，投资者可以向各方分别追究责任，这与目前通过法律手段后续处置五羊债并无冲突。